इटली के प्रधानमंत्री इस्तीफा दे रहे हैं। इटली की वित्तीय प्रणाली के लिए इसका बड़ा प्रभाव हो सकता है।
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जहां प्रौद्योगिकी और अर्थशास्त्र टकराते हैं
इतालवी मतदाताओं द्वारा एक संवैधानिक सुधार प्रस्ताव को खारिज करने के बाद इतालवी प्रधान मंत्री माटेओ रेंज़ी इस्तीफा दे रहे हैं, रेन्ज़ी ने इसका समर्थन किया था। उनके इस्तीफे का न केवल इतालवी राजनीति के लिए बल्कि इटली के बैंकों के स्वास्थ्य और अंततः यूरोप की आम मुद्रा के भविष्य के लिए भी बड़े प्रभाव पड़ सकते हैं।
रेन्ज़ी के इस्तीफे से अनिश्चितता की अवधि बढ़ जाएगी क्योंकि इटली एक नई सरकार बनाने की कोशिश कर रहा है। और यह महत्वपूर्ण है क्योंकि कुछ इतालवी बैंक दिवालियेपन के कगार पर हैं। इटली के अग्रणी बैंकों में से एक, मोंटे देई पासची डि सिएना, की योजना बना रहा है नए शेयर बेचें मतदान के कुछ दिनों बाद अपनी बैलेंस शीट को किनारे करने के लिए।
लेकिन नो वोट, और रेंजी के इस्तीफे से निवेशकों को डरने की संभावना है कि राजनीतिक उथल-पुथल इतालवी बैंकों की पहले से ही अस्थिर बैलेंस शीट को कमजोर कर सकती है। और, बदले में, इतालवी अर्थव्यवस्था के भविष्य के लिए बड़े निहितार्थ हो सकते हैं।
इटली और यूरोपीय संघ इस बात पर असहमत हैं कि इटली के बैंकों को ठीक करने के लिए किसे भुगतान करना चाहिए
इतालवी बैंक एक ऐसी समस्या का सामना कर रहे हैं जो मोटे तौर पर 2008 में कुछ अमेरिकी बैंकों द्वारा सामना की गई समस्या के समान है। उन्होंने बहुत सारे ऋण - लगभग 400 बिलियन डॉलर मूल्य के, कुछ अनुमानों के अनुसार - उन लोगों को दिए जो उन्हें वापस भुगतान नहीं कर रहे हैं, एक ऐसी स्थिति बनाई गई है। इटली में कमजोर आर्थिक विकास के वर्षों से बदतर।
पिछले एक साल में, रेंज़ी ने चिंतित किया है कि इससे कई प्रमुख इतालवी बैंकों का पतन हो जाएगा, जिससे व्यापक वित्तीय संकट पैदा हो सकता है। इसलिए उन्होंने एक सरकारी खैरात का आयोजन करने की मांग की है, बैंकों में $ 45 बिलियन का इंजेक्शन लगाने के लिए कुशन प्रदान करने के लिए उन्हें ऋण चूक की लहर से बाहर निकलने की जरूरत है।
यह उस तरह का खैरात है जिसे संयुक्त राज्य अमेरिका और कई अन्य देशों ने हाल के दिनों में ऑर्केस्ट्रेट किया था, लेकिन रेन्ज़ी को इटली के लिए इसे करने में समस्या थी: संकट के बाद के यूरोपीय संघ के नियम सरकारों को इस तरह के नो-स्ट्रिंग-अटैच्ड बेलआउट करने से रोकते हैं। यूरोपीय कानून के तहत, एक बैंक के अपने लेनदारों - बैंकों के बॉन्ड में निवेशक - को नुकसान उठाना चाहिए, इससे पहले कि सरकार करदाताओं के पैसे को बैंक के वित्त में खर्च कर सके।
2008 में अमेरिका के टीएआरपी खैरात के आलोचक ठीक यही करना चाहते थे। उन्होंने कहा कि करदाताओं को एक बैंक को जमानत देने के लिए अरबों डॉलर का भुगतान करना उचित नहीं था, जबकि जोखिम भरे बैंकों को ऋण देने वाले लोगों को डॉलर पर 100 सेंट मिलते हैं।
उन्होंने यह भी तर्क दिया कि लेनदारों को करदाताओं से पहले भुगतान करने से बैंक को पैसा उधार देने से पहले उसके वित्त पर उचित परिश्रम करने के लिए प्रोत्साहन मिलेगा। उन्होंने सोचा कि लेनदारों को भुगतान करने से वे लापरवाह निवेश करने वाले बैंकों को ऋण देने से अधिक सावधान हो जाएंगे। बदले में, यह बैंकों को अधिक विवेकपूर्ण होने के लिए बाध्य करेगा, जिससे भविष्य में संकट कम होने की संभावना कम होगी।
यह तर्क मानता है कि बैंक के लेनदार अमीर, परिष्कृत वित्तीय संस्थान हैं जो उन जोखिमों को समझते हैं जो वे ले रहे हैं। लेकिन इटली में, यह धारणा जरूरी नहीं है। ब्लूमबर्ग के अनुसार , इतालवी बैंक ऋण का 45 प्रतिशत साधारण इटालियंस के पास है। इसका मतलब है कि यूरोपीय संघ के नियमों का पालन करने का मतलब यह हो सकता है कि कुछ इटालियंस अपनी जीवन बचत का एक बड़ा हिस्सा खो देते हैं।
रेन्ज़ी को एक साल पहले संभावित प्रतिक्रिया का स्वाद मिला, जब इतालवी सरकार चार बैंकों को बचाया यूरोपीय संघ के नियमों के अनुसार। लेनदारों ने इस प्रक्रिया में नुकसान उठाया, और उनमें से एक इतालवी व्यक्ति था जिसने 110,000 डॉलर का नुकसान किया था, उसने एक जमानतदार बैंकों द्वारा जारी बांड में निवेश किया था। अपने बैंक की आलोचना करते हुए एक सुसाइड नोट छोड़कर उस व्यक्ति ने खुद को मार डाला।
रेंजी इस प्रयोग को व्यापक पैमाने पर दोहराने के लिए काफी अनिच्छुक थे। इसलिए उन्होंने इस साल की शुरुआत में यूरोपीय संघ के नेताओं की पैरवी करते हुए यूरोपीय संघ के विरोधी बेलआउट नियमों से छूट के लिए बहुत समय बिताया, जो उन्हें सीधे इतालवी बैंकों में नकदी डालने की अनुमति देगा। लेकिन यूरोपीय नेता असंबद्ध थे। जर्मनी की चांसलर एंजेला मर्केल, यूरोपीय संघ की सबसे शक्तिशाली नेता, हिलने से इनकार कर दिया , इस बात पर जोर देते हुए कि 2014 में यूरोपीय संघ के बेलआउट-विरोधी नियमों में बदलाव किए जाने के ठीक दो साल बाद, यह एक बुरी मिसाल कायम करेगा।
इसलिए इतालवी बैंक इतालवी सरकार की अधिक मदद के बिना अपनी बैलेंस शीट को बेहतर बनाने की कोशिश कर रहे हैं। बंका मोंटे देई पासची दी सिएना है योजना बनाई रविवार के मतदान के तुरंत बाद €5 बिलियन ($5.3 बिलियन) मूल्य के नए शेयर बेचने के लिए। यह एक ऐसा आंकड़ा है जो बैंक के मौजूदा बाजार पूंजीकरण से कई गुना बड़ा है। हाथ में अधिक नकदी के साथ, बैंक €28 बिलियन ($30 बिलियन) के खराब ऋणों को उतारने में सक्षम होगा - संभवतः उनकी अनिश्चित पुनर्भुगतान संभावनाओं को दर्शाने के लिए छूट पर - निवेशकों को अपनी बैलेंस शीट के बारे में अधिक विश्वास देने के लिए।
लेकिन रविवार के नो वोट से निवेशक घबरा गए, जिससे बैंक के लिए अपनी जरूरत का फंड जुटाना मुश्किल हो गया। अधिक राजनीतिक उथल-पुथल इतालवी अर्थव्यवस्था के विकास में बाधा डाल सकती है, और एक कमजोर अर्थव्यवस्था यह कम संभावना बनाती है कि उन खराब ऋणों को चुकाया जाएगा। और परिणामी राजनीतिक उथल-पुथल से इस बात की संभावना कम हो जाएगी कि इतालवी सरकार संकट की स्थिति में इतालवी बैंकों की खैरात का आयोजन करने में सक्षम होगी।
इतालवी बैंक की विफलता इतालवी अर्थव्यवस्था में समस्याएं पैदा कर सकती है
यदि यह कुछ यादृच्छिक इतालवी बैंकों की शोधन क्षमता के बारे में सिर्फ एक बहस थी, तो कोई कारण नहीं होगा कि हममें से बाकी लोगों को ध्यान देना चाहिए। चिंता की बात यह है कि एक इतालवी बैंकिंग संकट का इतालवी अर्थव्यवस्था में व्यापक प्रभाव हो सकता है - और संभवतः शेष यूरोप में। और, ज़ाहिर है, यूरोप में एक वित्तीय संकट का वैश्विक असर होगा।
इसका कारण यह है कि आधुनिक अर्थव्यवस्थाओं में बैंक केंद्रीय भूमिका निभाते हैं। भुगतान करना और प्राप्त करना किसी भी व्यवसाय के लिए एक आवश्यक कार्य है। यदि इन भुगतान कार्यों को इतालवी बैंक विफलताओं की लहर से बाधित किया गया था, तो इसका इतालवी अर्थव्यवस्था पर एक बड़ा प्रभाव हो सकता है।
और जबकि बैंकों को बहुत अधिक जोखिम भरा निवेश करने से हतोत्साहित करने का लक्ष्य समझदार लगता है, यह याद रखना महत्वपूर्ण है कि एक वित्तीय संकट अन्यथा अच्छे निवेश को धन हानि में बदल सकता है।
एक संकट में, वित्तीय संस्थान अपने नकदी भंडार को बढ़ाने के लिए संपत्ति बेचते हैं। लेकिन यह परिसंपत्ति मूल्यों को कम करके चीजों को और खराब कर सकता है। अचानक, जो बैंक संकट से पहले पूरी तरह से स्वस्थ थे, उन्होंने पाया कि उनकी संपत्ति उनकी देनदारियों से कम है। उन्हें यह सुनिश्चित करने के लिए स्वयं संपत्ति बेचना शुरू करने के लिए मजबूर किया जा सकता है कि संकट के बदतर होने पर उनके पास पर्याप्त नकदी है। परिणाम एक नीचे की ओर सर्पिल हो सकता है जो गैर-जिम्मेदार बैंकों के साथ-साथ जिम्मेदार बैंकों को भी नीचे ले जाता है।
इसलिए यदि अधिकारी गैर-जिम्मेदार बैंकों को जमानत देने से इनकार करने के बारे में बहुत अधिक कठोर हैं, तो यह उन बैंकों को बंद कर सकता है जिन्होंने कभी कुछ गलत नहीं किया।
यही कारण है कि रेंजी इस साल की शुरुआत में बैंकों को बचाना चाहते थे - इससे पहले कि घबराहट शुरू हो जाए, और बैंकों के लेनदारों को भुगतान करने के बारे में बहुत अधिक चिंता किए बिना। लेकिन यूरोपीय नेताओं ने कहा कि नहीं, इटली के बैंकों को अनिश्चित स्थिति में छोड़कर।
इसलिए रविवार का नो वोट डोमिनोज की श्रृंखला में से पहला हो सकता है जो एक पूर्ण विकसित बैंकिंग संकट को ट्रिगर कर सकता है।
एक वोट क्यों नहीं बैंकिंग संकट को और अधिक संभावित बनाता है
यहां एक बड़ा मुद्दा यह है कि भविष्य में किसी समय यूरोज़ोन से इटली के बाहर निकलने की संभावना वर्तमान में समस्या पैदा कर सकती है। अगर निवेशकों को लगता है कि 20, 10 या 5 प्रतिशत संभावना है कि इटली अगले 5 वर्षों के भीतर यूरोजोन से बाहर निकल जाएगा, और यह कि बाहर निकलना इतालवी बैंकों के लिए बुरा होगा, तो वे अपने निवेश को रखने के लिए और अधिक अनिच्छुक होंगे। आज इतालवी बैंकों में पैसा। जमाकर्ता भी इतालवी बैंकों में अपना पैसा रखने के लिए अधिक अनिच्छुक होंगे, इस डर से कि वे जमा अंततः मूल्यह्रास लीरा में परिवर्तित हो जाएंगे।
और जबकि कोई वोट सीधे यूरोज़ोन से बाहर निकलने वाले इटली की ओर नहीं ले जाएगा, यह ऐसा होने की अधिक संभावना बनाता है।
रेन्ज़ी ने इस साल की शुरुआत में जनमत संग्रह के विफल होने पर इस्तीफा देने की कसम खाई थी। विचार वोट के दांव को बढ़ाने और डगमगाने वाले मतदाताओं को प्रोत्साहित करने के लिए था - विशेष रूप से रेंजी समर्थकों को - हाँ वोट करने के लिए। अब लगता है कि यह दांव उल्टा पड़ गया है। उनका इस्तीफा अगले कुछ महीनों के लिए इटली को बिना सरकार के छोड़ देगा, जिससे इतालवी अधिकारियों के लिए इतालवी बैंकों के अधिक संकट में आने की स्थिति में जवाब देना कठिन हो जाएगा।
इससे भी बड़ी चिंता इस बात की संभावना है कि रविवार का कोई वोट इस बात का संकेत नहीं है कि इटालियंस पूरे यूरोपीय प्रोजेक्ट में खटास पैदा कर रहे हैं। 2013 में हुए पिछले इतालवी चुनावों में, यूरोस्केप्टिकल फाइव स्टार मूवमेंट, जो दक्षिणपंथी और वामपंथी पदों का एक उदार मिश्रण रखता है, 25 प्रतिशत वोट मिले . यह अत्यधिक खंडित राजनीतिक व्यवस्था में एक सम्मानजनक प्रदर्शन था।
हाल के सप्ताहों में मतदान पार्टी को और भी बेहतर करते हुए दिखाया है: लगभग इटली के गवर्निंग डेमोक्रेट्स के साथ बंधा हुआ है। अगला चुनाव 2018 तक निर्धारित नहीं है, लेकिन रेन्ज़ी के पद छोड़ने के साथ, यह संभव है कि 2017 में नए चुनाव बुलाए जाएंगे।
और इटली के यूरोपीय संघ से बाहर निकलने की एक छोटी सी भी संभावना निवेशकों को डराने वाली है। अभी एक इतालवी बैंक में एक यूरो की कीमत जर्मन बैंक के यूरो के बराबर है। लेकिन अगर इटली यूरोज़ोन छोड़ देता है, तो इतालवी यूरो को इतालवी लीरा में परिवर्तित कर दिया जाएगा, और इस नई, अलग मुद्रा का मूल्य यूरो के मुकाबले जल्दी गिर जाएगा। इस परिणाम के डर से, लोग यूरोपीय सदस्यता पर किसी भी जनमत संग्रह से पहले के हफ्तों में इतालवी बैंकों से यूरो निकालना शुरू कर देंगे - वास्तव में क्या हुआ ग्रीस में पिछले साल के ग्रीक्सिट संकट के दौरान।
स्पष्ट होने के लिए, इस बिंदु पर इनमें से कोई भी बहुत संभावना नहीं है। इतालवी मतदाता रविवार के जनमत संग्रह के लिए हां कह सकते हैं। वे अगले चुनाव में फाइव स्टार मूवमेंट को सत्ता में नहीं लाने का फैसला कर सकते हैं। एक फाइव स्टार सरकार यूरोपीय सदस्यता पर जनमत संग्रह नहीं करने का निर्णय ले सकती है, या इतालवी मतदाता यूरोपीय संघ की सदस्यता जनमत संग्रह में हाँ वोट करने का विकल्प चुन सकते हैं।
इटली के बाहर निकलने से पूरे यूरोजोन में संकट पैदा हो जाएगा
यहां बड़ा मुद्दा यह है कि यूरोप की आम मुद्रा इटली के रूप में बड़े और प्रभावशाली सदस्य के प्रस्थान से बच नहीं सकती है।
इस साल की शुरुआत में यूरोपीय संघ छोड़ने के लिए ब्रिटेन के वोट ने पूरे महाद्वीप में सदमे की लहरें भेज दीं, क्योंकि ब्रिटेन यूरोप के सबसे बड़े और सबसे धनी देशों में से एक है। लेकिन कम से कम ब्रिटेन यूरोप की आम मुद्रा में कभी शामिल नहीं हुआ था, इसलिए ब्रेक्सिट ने यूरो में जनता के विश्वास को कम करने के लिए कुछ भी नहीं किया।
इटली है यूरोजोन का एक सदस्य। और अगर इसे आम मुद्रा को छोड़ने के लिए सड़क पर शुरू करना था, तो यह पूरी यूरो परियोजना में विश्वास को कमजोर कर सकता है।
याद रखें, यूरो का मूल विचार यह है कि जर्मन बैंक में यूरो का मूल्य आयरिश या इतालवी बैंक में यूरो के बराबर होता है। यह विश्वास इस विश्वास पर निर्भर करता है कि सामान्य मुद्रा व्यवस्था स्थायी है। यह विश्वास लोगों को यूरो में मूल्यवर्ग के दीर्घकालिक, सीमा पार निवेश करने की अनुमति देता है, इस विश्वास में सुरक्षित है कि एक आयरिश या इतालवी यूरो भविष्य में जर्मन यूरो के पांच, 10 या 20 वर्षों के बराबर होगा।
लेकिन अगर लोग यूरो की दीर्घकालिक व्यवहार्यता पर संदेह करना शुरू करते हैं, तो यह यूरोपीय प्रणाली में बहुत अधिक घर्षण पेश करने वाला है। लोग इटली, पुर्तगाल, या आयरलैंड जैसे परिधीय देशों में लोगों को यूरो उधार देने के लिए अनिच्छुक होंगे, इस डर से कि उन्हें अंततः मूल्यह्रास इतालवी लीरा, पुर्तगाली एस्कुडो या आयरिश पाउंड में वापस भुगतान किया जाएगा।
और यह, बदले में, परिधीय अर्थव्यवस्थाओं के विकास में बाधा उत्पन्न करेगा, इन देशों में आर्थिक विकास को और भी बाधित करेगा और यूरो शासन के साथ सार्वजनिक असंतोष को बढ़ाएगा। इससे परिधीय देशों के बाहर निकलने का दबाव बढ़ सकता है, जिससे एक स्व-पूर्ति की भविष्यवाणी की संभावना पर चर्चा हो सकती है।
स्पष्ट होने के लिए, इनमें से कुछ भी होने की संभावना नहीं है। यूरोप के नेताओं ने बार-बार यूरो को हर कीमत पर बनाए रखने की कसम खाई है, और अभी निवेशक उन पर विश्वास करते हैं।
लेकिन यूरोज़ोन की अजीब संस्थागत संरचना - यह एक एकल संप्रभु इकाई और 19 स्वतंत्र राष्ट्रों के एक संघ के बीच की बात है - इसके भविष्य के बारे में अनिश्चितता पैदा करती है। 19 सदस्यों में से कोई एक अन्य 18 के लिए मुद्रा ब्लॉक छोड़ने की धमकी देकर अराजकता पैदा कर सकता है।
